政府退休基金不顾对风险和成本的担忧，正向私人股本注入创纪录的资金，试图填补养老金缺口。
根据分析公司Preqin的数据，在连续三年增长后，美国养老基金的私募股权投资在2021年平均占持有量的8.9%。这相当于美联储追踪的州和地方养老基金资产约为4800亿美元，高于2018年的约3000亿美元。
部分增长来自2021年的惊人回报——数据分析公司Burgiss追踪的私募股权基金(不包括风险投资)在截至6月30日的一年里的回报率为54%。
但退休官员也在将更多的资金投入他们的私募股权投资组合。加州的公务员养老基金是美国最大的养老基金。去年11月，该基金投票决定在目标拨款基础上再增加约250亿美元。
尽管近年来公开市场表现强劲，但州和地方政府退休基金对这一成本高昂且流动性差的资产类别的依赖却越来越大。许多基金预计，未来公开市场的回报率可能会下降。
养老基金并不是唯一在努力补充公共市场投资的基金。它们与保险公司、主权财富基金和捐赠基金一起，是一股不断增长的资金流入私募股权的浪潮的一部分。
在过去20年里，退休基金的私募股权投资组合稳步膨胀，而其他另类投资的持有量则出现了波动。Preqin的数据显示，房地产和对冲基金在平均养老金投资组合中的比重与私募股权相当。不过，过去三年，房地产和对冲基金投资的比例一直在下降，而私人股本一直在上升。最近增加的许多养老金投资组合，如私人债务、自然资源和基础设施，在投资组合中所占份额仍不到私人股本的一半。
规模750亿美元的洛杉矶县雇员退休协会(Los Angeles County Employees Retirement Association)今年5月将其投资组合中的私募股权投资目标从10%上调至17%，同时将股票投资目标从35%下调至32%。
投资主管Jonathan Grabel称，"我们计划在投资组合必须更加努力的环境下进行。"“我们认为这是一种谨慎的权衡。”格雷贝尔说，从1986年成立到今年9月30日，该养老基金的私募股权投资组合获得了16.6%的收益。
在经历了数十年的资金不足、福利承诺过高、政府紧缩措施和三次经济衰退之后，州和地方养老基金的资金比支付承诺的未来退休福利所需的资金少了数千亿美元。法院已经否决了削减退休福利。工人和雇佣他们的政府组织拒绝支付更高的份额。因此，在过去20年里，退休官员越来越多地转向高风险的私人市场。
对许多基金来说，这些另类投资看起来比以往任何时候都更有吸引力，因为它们面临的公开市场对未来10年的预测并不乐观。
艾尔曼(Christopher Ailman)在加州教师养老基金担任了20多年的投资主管，该基金是美国第二大教师养老基金。他上个月预测，2022年标准普尔500指数的回报率将处于较低的个位数。养老金咨询公司Wilshire预计，10年美国股市的回报率为5%，核心债券的回报率为1.85%。该公司认为，私募股权投资的收益率将达到8.4%。
私募股权基金经理通常将资金汇集到基金中，然后用这些资金收购公司，对其进行改造，然后将其出售或上市，然后在大约10年的时间内收回现金，再将其返还给投资者。随着养老金、主权财富基金和其他机构投资者的现金流入，该行业发展迅速。据Dealogic的数据，2021年，私募股权公司在美国宣布了价值逾1万亿美元的交易，包括收购和退出。
但随着该领域越来越拥挤，相对于低维护股票组合的优势已经缩小。在截至6月30日的30年里，Burgiss指数(不包括风险资本)的收益率接近14%，比标准普尔500指数高出3个百分点。但其过去10年的收益率与标准普尔500指数持平，为14.8%。
在过去的几十年里，一些与私募股权相关的成本和风险一直在增长。在低利率的情况下，私募股权公司正背负着创纪录的债务来重组他们所收购的公司。在11月的一次演讲中，美国证券交易委员会主席加里•詹斯勒质疑那些决定是否向私募基金经理投资的机构是否拥有“他们做出明智投资决策所需要的一致、可比的信息”。
与此同时，行业组织最近的一份报告发现，与成立私募股权基金相关的费用在过去10年里增加了一倍多。
"价格上涨相当有意义，"咨询公司Meketa Investment Group的主管Todd Silverman表示。“这是由私人股本整体推动的，它们拥有更多的资本，追逐或多或少相同的潜在机会。”
然而，对成本和风险的担忧并未抑制养老基金的需求，导致对投资机会的激烈竞争。
去年秋季，规模5,000亿美元的加州公共雇员退休基金(California Public Employees ' Retirement System)的董事们投票决定，将私募股权公司的持股比例从8%提高到13%。董事总经理斯特林•冈恩(Sterling Gunn)对董事会说，要找到符合或超过该基金预期的私募股权公司是一项挑战。
Wilshire首席投资长Steve Foresti表示，他预计包括私募股权在内的养老金另类资产组合将继续增长。
“在未来5到10年，你会看到这些机构的私人资产配置显著增加，”福里斯特说。
