这些天我遇到的每个投资者都是商业分析师。他希望投资于最好、增长最快的企业，而不太关心更广泛的股票市场。他认为，那些利润持续增长、业绩持续突出的企业，无论大盘走势如何，都将继续在证券市场上表现良好。这种方法存在两个问题。首先，最好的企业很少是廉价的。其次，这些股票与更广泛的股票市场的相关性比商业分析师认为的要大(见图表)。
竖条是市值最高的500只股票中，在今年结束时呈正数的股票所占的百分比。2011年，500强中只有9.4%的股票收盘上涨，2012年为79%，以此类推。股票确实会一起涨跌很多。事实上，这更像是一种常态而非例外。因此，当你投资时，要关注更广阔的股市。但你到底是怎么做到的呢?我们的答案是估值。你在图表底部看到的这些数字是每个历年开始时Sensex指数的市盈率。因此，2011年为23.6x, 2012年为16.4x，以此类推。顺便说一下，Sensex指数的长期平均市盈率一直在20倍至22倍之间。请注意，当Sensex指数的市盈率低于22倍时，前500强中的很大一部分股票往往会上涨。还要注意的是，当Sensex的市盈率远远高于22倍时，有很大一部分股票的回报率是负的。红色的条形图代表Sensex指数长期平均价格偏高的年份。蓝条是它处于或低于长期平均水平的年份。顺便说一下,我们有巨大的校正和随后的经济复苏在2020年,我已经把一年分为两半也就是一月到三月(2020 a)和4月至12月(2020 b)。在大量接触股票,说75%,建议当Sensex交易或低于其长期平均20 x-22x PE。当Sensex的市盈率超过23x-24x时，这一比例应该逆转或至少降至50%。
这里的想法是成为一名证券分析师，而不是业务分析师。一个证券分析师买进一只被低估的股票，然后在该股票比他买入的价格上涨50%-100%的时候将其卖出。他不相信对自己持有的股票进行深入研究。他只会检查股票是否满足预定义的数量和质量标准，如果满足，它就成为他投资组合的一部分。此外，证券分析师还会观察更广泛的市场估值，并相应地调整其股票敞口。因此，如果市场价格昂贵，他就会减少对股票的投资，而当股市变得便宜时，他就会增加投资。你知道，大多数投资者在股市大幅上涨后才对股票感兴趣，而在股市从高点下跌后就失去兴趣了。但不是真正的安全分析师。由于他关注的是市场估值，在股市崩盘后，他会有更多的市场敞口，而在股市大幅上涨后，他会减少敞口。
此外，证券分析师不会购买高市盈率的股票，因为这些股票很少被低估。他的注意力集中在那些资产负债表强劲、估值倍数不过高且包含足够安全边际的优质股票上。这样一来，他就避免了为某只股票支付过高价格的风险，并确保自己不会在某只股票上困住多年。
作为安全分析师而不是业务分析师，您具有优势。这是因为安全分析师有不止一根弦。他的股票通常是在熊市底部低价买进的。另一方面，商业分析师可能会同时弄错市盈率和增长率，并在此过程中遭受双重打击。因此，在我看来，做一名证券分析师是一个更好的方式来超越市场的长期表现。
Equitymaster研究联席主管拉胡尔•沙阿(Rahul Shah)表示。
