美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)正准备迫使大型私营企业提高透明度，因为监管机构越来越担心，对推动大型私营企业崛起的私人融资缺乏监管。
近几十年来，私人资本市场已成为美国越来越受欢迎的企业融资方式，企业可以从机构和富有的个人那里获得资金，而无需承受上市带来的监管负担。所谓的“独角兽”(估值10亿美元或以上的私人公司)的数量在最近首次公开募股(ipo)热潮中仍在持续增长。
据一份半年度规则制定议程和知情人士透露，华尔街最高监管机构美国证交会(SEC)已开始制定一项计划，要求更多私营企业定期披露其财务和运营信息。它还在考虑收紧投资者进入私募市场所必须满足的资格，并增加一些非上市公司必须向该机构提交的信息数量。
美国证券交易委员会(SEC)民主党委员艾莉森•李(Allison Lee)表示:“当它们是大公司时，它们可能会对数千人的生活产生巨大影响，而投资者、员工及其工会、监管机构或公众完全不知情。”李呼吁做出这一改变。“我对强迫中小企业接受报告制度不感兴趣。”
SEC的努力还处于初期阶段，但可能会遭到硅谷和石油、天然气基础设施等严重依赖私人市场融资的行业的强烈反对。上市公司必须披露的有关盈利、业务前景、风险和经理薪酬的信息，都被私人公司严密地保护着。
有前途的年轻公司成长所需的大部分资金通常来自风险投资基金、私募股权公司和富有的个人。小型个人投资者必须等到一家公司进行首次公开发行(ipo)时才能参与进来。
多年来，监管机构和投资者支持者一直担心，上市股票和债券市场对初创公司的吸引力正在减弱。在这些市场上，公司必须满足SEC严格的信息披露要求。
他们还表示，大量的私人资本使得许多最好的初创公司推迟上市数年，使传统的IPO变成了富有的内部人士套现的机会。突显这些担忧的是，2021年在美国上市的公司中，有三分之二的股价低于去年年底的IPO价格。
尽管去年的IPO规模创纪录，但私募市场仍在继续增长。根据研究公司CB Insights的数据，目前有959家估值超过10亿美元的私营公司，高于2020年底的513家。
联邦法规要求拥有超过2000名“记录”股东的公司在美国证券交易委员会登记证券，并定期披露关键信息，无论它们是否进行了首次公开募股。但这一门槛很少被打破，因为美国证券交易委员会(SEC)的规定允许不限数量的人以“街名”持有股票——通过同一个经纪公司或投资工具——并被视为一个股东。
“几十年来，证交会一直在有意低估股东人数，”投资者行业组织健康市场协会(Healthy Markets Association)执行董事泰勒•盖拉希(Tyler Gellasch)表示。
现在，该机构正在研究一项提案，该提案将使监管机构能够在这些实体的背后寻找更完整的股东统计数据。它的目标是推动大型私营企业进入上市公司所面临的同样的披露制度。
目前还不清楚，根据该计划，会有多少私营公司被迫在美国证券交易委员会注册。这在很大程度上是因为监管机构对私营企业的股东基础知之甚少。
美国最大的独角兽是金融服务公司Stripe Inc.，其最近估值为1,520亿美元。根据数据提供商PitchBook的数据，该公司拥有79个活跃投资者。其中一些是个人，比如亿万富翁彼得·泰尔和埃隆·马斯克。但其他的则是风险投资基金、共同基金和私募股权公司，它们可以汇集许多股东的投资。
Stripe发言人拒绝透露该公司的股东基础。
咨询公司Assure Services Inc.旗下的Different Funds最近的一项分析发现，风险投资基金(即有限合伙人)投资者的中位数在过去五年中增长了一倍多，到2021年达到63人。但即使是这个数字也可能具有误导性，因为有限合伙人也可能代表一群投资者。
Debevoise & Plimpton LLP投资管理部门合伙人庞奇奥内(Marc Ponchione)说，“对于一家从风险资本或私募股权基金获得融资的私人公司来说，你可能很快就能接触到2,000名投资者。”
SEC改革计划的影响可能取决于该机构决定审查的实体类型。一种选择是将一个支线基金的每个投资者都作为有记录的不同股东来计算。支线基金是一种由经纪自营商设立的工具，用于汇集来自多个客户的资产用于私募市场交易。更激进的方法是计算通过风险投资基金或私募股权基金进行投资的人数。
据一位知情人士透露，由于该计划尚处于初期阶段，目前尚未做出此类决定。但李、同为民主党委员的克伦肖(Caroline Crenshaw)以及SEC主席詹斯勒(Gary Gensler)手下的主要成员都表达了希望吸引更多公司上市的愿望。
支持者说，这样做还会增加詹斯勒计划的影响。詹斯勒计划在气候变化等问题上提高上市公司的信息披露要求。
行业律师说，SEC追求的透明度会给公司带来上市成本的打击——定期生成大量文件，却没有任何好处。
美国证券交易委员会(SEC)共和党委员罗伊斯曼(Elad Roisman)和皮尔斯(Hester Peirce)表示，该计划将损害需要资金的成长型公司。他们补充说，2012年的《就业法案》(JOBS Act)将私营公司无需向SEC注册即可拥有的股东人数从500人提高到2000人，从而使公司拥有更大的灵活性。
“降低这些门槛可能既违背了国会的明确意愿，也可能破坏我们促进资本形成的使命，”皮尔斯和罗伊斯曼在12月13日SEC更新规则制定议程后发表的一份联合声明中说。
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