IDFC AMC产品副总裁Divya Menon回答
债务组合产生的回报有两个主要组成部分:carry(应计收入)和mark-to-market (MTM)收益/损失。
在低利率环境下，当人们对现有产品的利差收益不满意时，很可能会被收益率更高的债券基金所吸引。为了赚取更高的利差，你可以看收益率曲线向上移动(增加持续时间风险)或转向不同的收益率曲线(增加信用风险)。
为了进一步说明这一点，我们来看看收益率曲线。今天的收益率曲线非常陡峭，尤其是在短期到中间期限。因此，在不稀释投资组合质量的情况下，一个人可以通过简单地向上移动收益率曲线来获得相对较高的利差。通过略微增加投资组合的期限。
这里有一个例子的主权债务收益率曲线,从2年到3年高携带- 2年GSec为12月31日收益率为4.74%,如果你看三年GSec收益率有5.27%,收入差异(传播)的53个基点通过对收益率曲线向上移动一年。(来源:彭博社)。
如上所述，另一种赚取更高利差的方式可能是从一条收益率曲线(主权债券收益率曲线)转向另一条(公司债券收益率曲线)。这里，值得强调的一点是，一个人现在已经改变了他/她的风险配置，并采取了更高的信用风险。
当寻求转向更高的信用风险策略时，分析这两种工具之间的历史利差也很重要。
让我们比较一下5年期AAA公司债券和5年期GSec债券，了解一下现在的利差和历史平均利差。目前，5年期AAA(2021年12月31日的收益率为6.22%)和5年期Gsec(2021年12月31日的收益率为5.79%)之间的息差仅为43个基点。相比之下，新冠病毒感染前的平均传播率为85个基点。2017年至2019年。
这意味着今天息差压缩有意义,因此有一个体面的未来收益率的概率上升和传播也开始扩大,携带通过信贷敞口可能会获得较高的有限缓冲区作为企业债券曲线将不得不面对MTM损失引起的事件,例如。利率上升，利差扩大。(来源:彭博社)
虽然利差交易是债务投资组合回报的一个重要因素，但人们不应将利差交易视为未来回报的代表。正如之前所观察到的，进入时的利差收益和持有期间的回报经验可能会非常不同。这在很大程度上归因于收益率曲线的转变、信贷息差的扩大/压缩或动态投资组合管理，在这些情况下，投资组合可能会因利率/信贷观点的变化而发生变化。即使是高利差，也可能出现因MTM损失或信贷损失而导致本金减少的情况。
